SGX个股动态：中基健康摘帽后清库存仍亏损

6月29日，中基健康摘帽复牌，股票简称由“*ST中基”变更为“中基健康”。复牌首日，截至发稿，股价报3.29元/股，较6月25日收盘价上涨2.17%。

中基健康位于新疆五家渠，主营番茄制品，包括大包装番茄酱、小包装番茄制品及番茄红素软胶囊等。公司收入大头来自大桶番茄酱，主要作为食品加工、餐饮供应链原料，销售给B端客户。

2025年的营收由大桶番茄酱支撑，但利润端仍被拖住。公司此前“披星戴帽”原因在于财务类退市风险警示红线：2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负，扣除后营业收入低于3亿元，归属于上市公司股东的净资产为负。

2025年，公司跨过撤销退市风险警示所需门槛：归属于上市公司股东的所有者权益由负转正，年末为2612.23万元；扣除后的营业收入达到4.88亿元，已高于3亿元红线。但2025年归属于上市公司股东的净利润仍亏损4623.18万元，扣非净利润亏损2.93亿元，主营造血能力尚未修复。

支撑营收过线的背后是“去库存”动作：生产收缩、存货下降、销量增加。年报显示，2025年大桶番茄酱收入4.48亿元，占总收入91.12%；销量13.21万吨，同比增长249.47%。与销量大增对应的是，生产量仅0.75万吨，同比下降95.61%；库存量降至9.10万吨，同比下降57.80%。

但这并非“越卖越赚钱”。根据更正后的数据，2025年大桶番茄酱毛利率为-20.41%，公司整体毛利率为-15.66%。也就是说，收入占比九成以上的主业已处于毛利为负状态。

卖得越多亏得越多：价格下跌与保质期压力

公司在年报与问询函回复中给出的解释指向两项核心压力：价格和保质期。

首先是价格。公司提到，2025年中国5kg以上番茄酱出口均价降至675美元/吨，较2024年的1000美元/吨下跌32.5%，创近年新低。国内大桶番茄酱价格持续低迷，行业库存高位，部分企业低价抛售加剧价格下行。

同时，公司披露大桶番茄酱销售单价从2023年的7857.91元/吨降至2024年的5866.22元/吨，2025年进一步降至3395.43元/吨。公司称销售价格下跌幅度大于成本下降幅度，形成“卖得越多、亏得越多”。

其次是保质期。公司年报披露，大桶番茄酱保质期为720天（两年）。卖不掉就会“砸手上”。公司表示，依据番茄制品市场销售实际，产品价格随保质期呈非线性下跌趋势，临近保质期产品价格下跌尤为剧烈。在国际订单锐减、国内市场趋近饱和、保质期压力加大的背景下，公司需要加大销量，但销售价格持续下跌，处于产销价格倒挂。

从经营角度看，亏本卖虽然不理想，但可能是更现实选择：不卖会继续占用资金，并面临进一步跌价、减值甚至临期风险；卖出则能缓解现金流与库存压力，但利润端仍受压。

摘帽不等于风险出清：资产负债率高且进入预重整

2025年，中基健康资产负债率仍高达97.79%，公司及全资子公司红色番茄已进入预重整程序。

公司披露，2025年7月，债权人中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）因公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力、但具有重整价值，向法院申请对公司进行重整及预重整。同日，新疆恒源水务有限公司也以类似理由，申请对红色番茄进行重整及预重整。

目前，公司称正与临时管理人在法院监督和指导下推进债权审查、审计及评估等事项。但预重整不代表法院一定会正式受理重整申请。若后续法院裁定受理重整，公司股票可能叠加退市风险警示；若重整失败并被宣告破产，还将面临被终止上市风险。

2026年一季度继续亏损：去库存后仍需回答“靠什么赚钱”

2026年一季度，中基健康实现营业收入5482.19万元，同比下降30.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损1962.95万元，上年同期亏损725.57万元；扣非净利润亏损2050.02万元。到一季度末，归属于上市公司股东的所有者权益降至649.28万元，较2025年末的2612.23万元减少75.14%。

对于中基健康而言，复牌只是暂时走出“*ST”标签。关键仍在于：当九成收入来自毛利为负的大桶番茄酱，完成去库存后，公司还能靠什么实现盈利修复。